1.2016年高基数下,营收仍有增长。
   
公司发布三季报,前三季度营收10.5亿元,同比增长6.11%,归母净利润2.75亿元,同比下降5.96%,前三季度扣非后净利润2.64亿元,同比下降9.12%。其中Q3单季营收3.74亿元,同比下降9.23%,归母净利润0.9亿元,同比下降29.53%。公司在建工程同比增长182.19%,主要是加大自动化生产线投入以及合肥电连厂房启动建设。公司90%以上的客户集中在手机,主要是HOV,在16年尤其是下半年增长高基数下,公司营收仍实现6%的增长,同时,受高基数,以及成本、费用支出的同比增加,还有售价小幅下滑的影响,公司净利润出现一定下滑。此外,公司也在不断提升自动化率水平,并积极扩产。
   
2.公司是国内射频连接器门龙头,传统业务仍有增长空间。
   
射频连接器门槛高,对手主要为日本Hirose等厂商,公司射频连接器产品结构相对于日本厂商仍然偏低,一方面,公司产品结构仍然有较大提升空间(日本厂商仍然垄断着高端射频连接器),另一方面,公司在享受下游客户增长的同时,份额仍有提升空间。
   
3.募投新产品线BTB连接器和汽车连接器打开成长新空间。
   
公司围绕射频主业,拓展至相关的BTB连接器和汽车连接器,公司新产品线单机价值量有望大幅提升,目前均在小小批量试样阶段,看好其放量带来的业绩增长。
   
4.投资建议:公司战略清晰,新产品布局稳步推进,看好公司发展前景。预计公司17-19年归母净利润分别为4.2/5.4/7.3亿元。当前股价对应PE30.1X/23.7X/17.5X,维持“推荐”评级。